新股申购25311：新亚电缆001382

  发行股数6200万股，发行后总股本41200万股，发行价7.4元，征集资金4.59亿元，扣费后没有超募；对应发行后总市值30.49亿，24年PE22.6。公司是98年承揽改制后的宗族企业，上市前由三兄弟交棒给新一代80后的四兄弟，面对企业管理和财富传承的问题（新一代的财物多元化，除了这家上市公司，名下还有一些触及多个职业的多家公司），有必定道德危险；运用财政剖析的贝尼什模型得分5.35（远高于-1.78~2的戒备区间）：21年毛利骤降14.48%到9.21%，低于同行的15%；22年营收下滑与应收账款添加对立；研制费用0.3%，低于同行的3%；较高的应收、存货、对应较低的负债率等。公司的下流客户首要是南方电网、国家电网，老一代创始人退居二线，事务联系还在，未来也或许有改变。电力电缆归于基础设施建造，已承认进入成熟期了，高增加等待不高，参阅已上市的公司，金龙羽、杭电股份，近期都是蹭热门抬升估值，长时间合理市盈率20以内。主张申购，不重视。

  贝尼什模型（Beneish M-Score）是由美国印第安纳大学Messod D. Beneish教授提出的一种财政剖析东西，旨在经过多项财政目标归纳评价企业财政报表存在人为操作或造假的可能性。以下是该模型的中心关键及其运用剖析：

  贝尼什模型根据8项财政目标，经过加权核算得出一个归纳评分（M值），用于判别企业财政数据的异常性。这些目标包含：应收账款增加率（DSRI）、毛利率改变（GMI）、财物质量（AQI）、出售与管理费用占比（SGI）、折旧率（DEPI）、财政杠杆（LVGI）、总应计赢利占比（TATA）、非流动财物份额（SGAI）。

  新亚电缆（001382.SZ）成立于1999年，总部在广东清远，是一家专心于电线电缆研制、出产和出售的企业，产品包括电力电缆、电气配备用电线电缆、架空导线等，首要运用在于电力输配、轨道交通、建筑工程及新能源范畴。公司于2025年3月11日登陆深交所主板，募资总额4.59亿元，大多数都用在人机一体化智能体系、研制中心建造及弥补流动资金。

  1. 区域商场优势：深耕华南地区，深度绑定南方电网（营收占比约38%-46%），是其中心供货商之一，中标金额位列华南电缆企业榜首。

  我国电线电缆商场规划超万亿元，年均增速约5%，获益于“双碳”方针及新能源需求，智能化、环保型产品成干流。

  职业竞赛涣散，新亚电缆市占率仅0.26%，远低于头部企业中天科技（7.2%）。

  下风：研制投入缺乏（费用率0.3% vs 职业均值3%）、毛利率垫底（2024H1为9.96% vs 职业14.82%），智能化产品布局滞后。

  2024年上半年营收同比下滑18.05%，净赢利下滑34.63%，毛利率从2020年14.48%降至9.96%，主因原材料本钱占比超80%且议价才能弱。

  经营活动现金流净额接连为负（2024H1为-2.28亿元），货币资金腰斩至1.49亿元，资金链压力明显。

  应收账款高企：2023年上半年应收金钱达9亿元，占营收63%，坏账计提压力大。

  相关交易与分红争议：2020年突击分红1亿元（占净赢利91%），并经过相关方告贷“左手倒右手”，引发监管质疑。

  陈氏宗族控股99.72%，股权高度集中，相关企业进入亏本事务，存在利益输送危险。

  募资后产能扩张或推进营收增加，区域电网出资（如南方电网“十四五”规划）供给商场空间。

  慎重张望：虽然发行价靠近职业水平，但高宗族控股、财政危险及技能短板需警觉。

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  “家人们，咱得正视一个令人忧心的现象，近些年，糖尿病在人群里的 “存在感” 越来越强了。医生得反复强调，人可不会无缘无故血糖偏高，背面必定有明晰的缘由，是能寻得见、找得到的。

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